紐約商品交易所6月交割的天然氣期貨收盤價(jià)報(bào)3.307美元/百萬英熱單位，單日下跌7.9美分，跌幅達(dá)2.3%。洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示，歐洲4月天然氣均價(jià)較3月下滑12.5%，報(bào)409美元/千立方米。鑒于天然氣市場強(qiáng)烈的周期屬性，疊加當(dāng)前需求持續(xù)低迷，短期內(nèi)價(jià)格大幅反彈動力明顯不足。

天然氣庫存攀升，全球供應(yīng)格局生變

美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日當(dāng)周，美國天然氣庫存新增1070億立方英尺，總量達(dá)2.04萬億立方英尺，周環(huán)比增長5.53%，且自3月14日起已連續(xù)八周保持增長態(tài)勢。同期，歐洲天然氣庫存也顯著上升，截至4月30日，庫存容量占比從3月26日的33.6%躍升至39.52%，供需失衡狀況進(jìn)一步加劇。

全球液化天然氣（LNG）產(chǎn)能正步入集中釋放期。2025 - 2028年間，美國、卡塔爾、加拿大等主要產(chǎn)氣國的LNG項(xiàng)目將加速投產(chǎn)。機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年全球LNG供應(yīng)量同比增長2%（約60億立方米），下半年增速更將提升至5%（約270億立方米）。以美國為例，2024年天然氣總產(chǎn)量達(dá)45.868萬億立方英尺（約1.298萬億立方米），日出口量達(dá)119億立方英尺。進(jìn)入2025年，美國本土48州天然氣日均產(chǎn)量從3月的1062億立方英尺攀升至4月的1064億立方英尺，8大LNG出口設(shè)施的日均處理量也從158億立方英尺增至160億立方英尺。加拿大產(chǎn)能釋放同步提速，預(yù)計(jì)美加兩國LNG出口量將占據(jù)全球總量的85%。

關(guān)稅沖擊加劇，需求前景黯淡

4月30日，美國商務(wù)部公布了2025年美國一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比（按年率計(jì)算）萎縮0.3%，為三年來首次負(fù)增長，美國經(jīng)濟(jì)衰退好像已經(jīng)不是預(yù)判，而是事實(shí)。美商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局的細(xì)致數(shù)據(jù)顯示，在美新關(guān)稅措施產(chǎn)生的普遍漲價(jià)預(yù)期下，搶進(jìn)口成一季度主題。這也意味著美國經(jīng)濟(jì)最糟糕的時(shí)刻可能還沒到來，英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》預(yù)判，貿(mào)易沖擊需要一段時(shí)間在經(jīng)濟(jì)體中傳導(dǎo)。

特朗普關(guān)稅政策已對全球經(jīng)濟(jì)造成系統(tǒng)性沖擊。國際貨幣基金組織（IMF）將全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從3.3%下調(diào)至2.8%；世界貿(mào)易組織（WTO）《全球貿(mào)易展望和統(tǒng)計(jì)》報(bào)告顯示，2025年全球貨物貿(mào)易量預(yù)計(jì)下降0.2%，較基準(zhǔn)預(yù)測值低近3個(gè)百分點(diǎn)。其中，北美地區(qū)出口將受重創(chuàng)，預(yù)計(jì)降幅達(dá)12.6%；亞洲和歐洲貿(mào)易增長也顯著放緩，亞洲進(jìn)出口增幅僅1.6%，歐洲出口和進(jìn)口分別增長1.0%和1.9%，均創(chuàng)近年新低。

百利好特約智昇研究策略師鵬程分析認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境下，大宗商品需求普遍承壓，天然氣市場亦難以獨(dú)善其身。預(yù)計(jì)2025年美國天然氣需求量僅微增10億立方米至9357億立方米，增幅創(chuàng)近三年最低；中國市場需求更可能同比下滑2%。綜合來看，全球天然氣需求增速將收窄至1.5%。

技術(shù)面上，天然氣日下破上升趨勢線，高低點(diǎn)下移，下跌趨勢形成，且下跌浪形有延伸的可能，短線可關(guān)注上方3.73美元一線的壓力。