高盛資深能源策略師Samantha Dart領(lǐng)導(dǎo)的分析團(tuán)隊(duì)指出，上周天然氣價(jià)格飆升至接近每百萬(wàn)英熱單位3.5美元，其中一個(gè)主要原因是十一月“冬季”合約的交割效應(yīng)。冬季合約通常對(duì)應(yīng)更高的取暖需求，同時(shí)儲(chǔ)存擁堵風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，因此在市場(chǎng)流動(dòng)性滾動(dòng)的過(guò)程中，這種合約切換自然會(huì)帶來(lái)價(jià)格的上行壓力。FXGT認(rèn)為，雖然合約切換是短期因素，但市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性供需變化同樣不可忽視：一方面，過(guò)去幾周市場(chǎng)擔(dān)心墨西哥灣儲(chǔ)氣設(shè)施可能出現(xiàn)擁堵，但實(shí)際情況顯示這種事件并未發(fā)生。Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格在此期間保持相對(duì)穩(wěn)定，最低點(diǎn)仍高于2.70美元，即便在長(zhǎng)勞動(dòng)節(jié)假期期間，由于假日需求下降和氣溫異常偏暖影響，價(jià)格仍然堅(jiān)挺，顯示市場(chǎng)基本面依然穩(wěn)健。另一方面，美國(guó)液化天然氣（LNG）需求明顯增加，其中Venture Global的Plaquemines設(shè)施抽氣量接近每日3.6億立方英尺產(chǎn)能，而Cheniere在Corpus Christi的擴(kuò)建項(xiàng)目需求也同步增長(zhǎng)。本周，美國(guó)LNG出口總需求已超過(guò)每日16.5億立方英尺，為自八月初以來(lái)最高水平，并預(yù)計(jì)隨著Cove Point設(shè)施恢復(fù)生產(chǎn)，到十月中旬需求將持續(xù)升至每日17億立方英尺以上。FXGT認(rèn)為，這種高需求背景為天然氣價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)支撐，也表明美國(guó)LNG出口在全球能源供應(yīng)中扮演著越來(lái)越關(guān)鍵的角色。

　　從儲(chǔ)存和供應(yīng)角度來(lái)看，美國(guó)鹽穴儲(chǔ)氣設(shè)施作為高可交付能力的核心儲(chǔ)存點(diǎn)，整體供氣水平仍保持可控，即便上周出現(xiàn)EIA報(bào)告的異常撤出量，也未對(duì)價(jià)格形成劇烈沖擊。FXGT認(rèn)為，短期內(nèi)價(jià)格可能受到產(chǎn)量增加和墨西哥灣管道出口流量下降（主要由維護(hù)事件引起）的影響而承壓，但中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正在向2026年供應(yīng)緊張轉(zhuǎn)移，這從Cal26合約本周首次突破每百萬(wàn)英熱單位4美元即可看出。此外，取暖季臨近，美國(guó)約42%的家庭依賴天然氣供暖，尤其是中西部和東北部地區(qū)，這將進(jìn)一步放大冬季天然氣需求的季節(jié)性效應(yīng)，并可能在未來(lái)幾個(gè)月持續(xù)支撐價(jià)格。FXGT認(rèn)為，投資者應(yīng)關(guān)注天然氣供應(yīng)與出口需求的動(dòng)態(tài)變化，以及冬季取暖需求對(duì)價(jià)格的潛在拉動(dòng)作用，這可能為市場(chǎng)帶來(lái)新的交易機(jī)會(huì)。

　　綜上所述，本輪天然氣價(jià)格反彈既受短期合約切換因素推動(dòng)，也反映了供應(yīng)端和需求端的結(jié)構(gòu)性變化。FXGT認(rèn)為，隨著冬季臨近以及LNG出口持續(xù)高位，市場(chǎng)對(duì)2026年供應(yīng)緊張的預(yù)期將進(jìn)一步加劇，這為投資者提供了更明確的中長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)判斷依據(jù)。同時(shí)，鹽穴儲(chǔ)存水平可控和現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，顯示天然氣市場(chǎng)短期內(nèi)仍具韌性，投資者可以密切關(guān)注價(jià)格在關(guān)鍵阻力位3.5美元和中期目標(biāo)4美元附近的變化，以制定合理的交易策略。